3363万弃购！华润新能源IPO弃购额创新高，主承销商包销面对“幸运”考验？

关于此事，星海娱苑梳理了以下要点。

不久前，深交所历史最大量级的IPO项目——华润新能源顺利达成了新股发行环节。据公司最新公布的发行成果显示，本次网上新股认购环节出现了高达3363.35万元的弃购金额，这一数据也是截至现阶段年内最高的新股弃购记录。令人关注的是，所有弃购股份将由中国联席主承销商负责包销。曾几何时，券商参与大额包销一度被觉得有较大的风险。随着今年以来新股行情走俏，券商着手从包销中“因祸得福”。

据统计，按上市首日涨幅测算的账面收益，今年以来，已经有8只沪深新股为保荐机构贡献了上千万元的包销投资收益，包销俨然已跻身继承销保荐费、跟投收益后，券商IPO业务的另一大收益来源。深市史上最大IPO催生年内最大包销 日前，深市新股华润新能源的IPO发行进程受到了市场的较多关注。公司此次发行价10.11元/股，中信证券和中金公司两大头部券商担任保荐机构、主承销商。

若超额配售选择权全额行使，华润新能源此次IPO预期募集资金总额将触及245亿元，大幅超越金龙鱼的139亿元，跻身深交所史上最大量级IPO。值得关注的是，根据华润新能源日前披露的发行成果公告，此次网上新股认购，弃购金额高达3363.35万元，为年内网上弃购金额最高的一只新股。根据有关规定，网上、网下投资者放弃认购股数全部由联席主承销商包销。

本次华润新能源两家联席保荐机构中金公司、中信证券包销股份的数量为332.7万股，包销金额达3363.35万元。尽管华润新能源此次IPO无保荐机构强制跟投安排，但两家券商已凭借持有发行人唯一股东华润电力的方式对公司间接持股。招股说明书显示，现阶段中金公司对公司的间接持股比例达0.08%，中信证券的间接持股比例为0.23%。

另据公告，两家券商此次能收获的承销保荐费用高达1.37亿元，若超额配售选择权全额行使将提高至1.58亿元。另外，业内预期，两家保荐机构还有望凭借包销收获不菲的投资收益。包销已成投行另一大收益来源 业内人士透露，券商包销的新股无需限制流通，投资者可在上市首日即刻将其卖出。因此，在券商接手大量弃购新股后，他们通常会选择在上市初期及时抛售。

前些年，券商参与大额包销一度被市场解读为具有较大的风险。例如，曾让保荐机构大额包销的纳芯微、华宝新能、万润新能、经纬恒润-W、禾迈股份、中一科技等新股，上市首日表现喜忧参半。其中，万润新能4.6亿元的包销由于上市首日就大幅破发，让保荐机构苦不堪言。不过，随着今年以来新股行情走俏，破发警报基本解除，券商也着手从包销中收获实在的好处。

据统计，以上市首日涨幅计算，今年以来，已经有8只沪深新股有望为保荐机构带来上千万元的包销投资收益，分别是惠科股份（保荐机构：中金公司）、臻宝科技（保荐机构：中信证券）、长进光子（保荐机构：国泰海通）、嘉德利（保荐机构：广发证券）、维通利（保荐机构：中泰证券）、联讯仪器（保荐机构：中信证券）、红板科技（保荐机构：国联民生承销保荐）、陕西旅游（保荐机构：中金公司）。

相比之下，2025年、2024年全年，包销收益超千万的新股分别有6只、8只。今年来新股包销收益超500万元（按上市首日涨幅测算的账面收益）的案例 从保荐机构层面来看，今年上半年，（按上市首日涨幅测算的账面收益）包销收益排名居前的券商分别为中金公司（包销收益：7822万元）、中信证券（包销收益：5360万元）、国泰海通（包销收益：3615万元）、国联民生（包销收益：1602万元）、广发证券（包销收益：1452万元）。

尽管近年来，券商参与新股包销的胜率较高，但从去年的情形来看，大额包销或对新股上市首日造成一定抛压。A股市场所有在去年申购的新股中，有华电新能、中策橡胶、天有为3家的弃购金额超2000万元，除了华电新能外，其余两家上市首日的涨幅都未突破30%。其中，中策橡胶上市首日的涨幅只有6.84%，并在上市后几天内破发。不过，今年以来，新股市场的整体表现要好于去年。

截至6月26日，年内上市的所有新股的首日涨幅均值为281.2%，且无一破发， 而去年这一均值为259.3%。需要指出的是，今年5月以来，新股市场进一步升温，上市首日平均涨幅高达509％。市场预期，华润新能源上市后有望“借到东风”，这对参与包销的保荐机构来说未尝不是一件好事。去年上市的华电新能的包销量级与华润新能源相对趋近，该股去年7月上市首日涨幅达125.8%。

不过，华润新能源保荐机构此次大额包销股份上市后存在集中抛售可能，或形成短期抛压，也为其上市表现带来不确定性。

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